Почему дорогая нефть больше не гарантирует крепкий тенге
Даурен Жангир, аналитик компании AMarkets
Еще 10 лет назад все было просто: нефть растет - тенге укрепляется, нефть падает - доллар растет. Эта связь действительно работала почти автоматически. Но сейчас ситуация изменилась.
В 2014 году нефть Brent стоила около 99 долларов за баррель, а доллар - примерно 180 тенге. После падения нефти в 2020 году до 42 долларов курс уже был около 430 тенге. В 2022 году нефть снова поднималась примерно до 100 долларов, но тенге оставался слабым - около 460 тенге за доллар. А в 2026 году при нефти в районе 75-80 долларов курс держится около 500-510 тенге. Это главный сигнал: нефть уже не объясняет курс так, как раньше.
Если смотреть на статистику, то зависимость между нефтью Brent и курсом доллар/тенге сейчас оценивается примерно на уровне 0,3-0,4. В данном случае это показатель коэффициента корреляции между стоимостью нефти Brent и американской валюты, чем ближе это значение к 1, тем более “синхронно” двигаются эти два показателя, если значение ближе к -1, то они расходятся в разные стороны.
Проще говоря, нефть влияет, но уже не управляет курсом. Для сравнения - в период с 2010 по 2014 оценочный коэффициент корреляции Brent и доллар/тенге составлял 0,7-0,8, в 2022-2024 уже 0,4, а в настоящее время 0,3. Раньше эта связь была намного сильнее - курс почти повторял движение нефти. Сейчас же доллар может расти даже при стабильной или дорогой нефти. Почему так произошло?
Влияние Нацбанка. В 2026 году базовая ставка в Казахстане находится около 16,5%.
Это делает депозиты в тенге более привлекательными и частично удерживает спрос на доллар.
Национальный фонд. В экономику регулярно поступают крупные объемы валюты через трансферты. Иногда именно эти операции сильнее двигают курс, чем нефть.
Сильный доллар в мире. Доллар США остается сильным из-за политики ФРС и высоких ставок. Когда доллар растет глобально, валютам развивающихся стран, включая тенге, сложно укрепляться - даже при дорогой нефти.
Инфляция внутри страны. Инфляция в Казахстане остается высокой — выше 10–11%. Это влияет на ожидания людей и бизнеса: спрос на доллар растет просто «на всякий случай».
Что показывает простое сравнение?
|
Период |
Нефть Brent |
Курс USD/KZT |
Что происходит |
|
2014 |
~99$ |
~180 |
сильная связь |
|
2020 |
~42$ |
~430 |
обвал тенге |
|
2022 |
~100$ |
~460 |
связь ослабла |
|
2026 |
~75–80$ |
~500+ |
нефть не решает всё |
Главное, что важно понять. Сегодня нефть — это только один из факторов. Даже если нефть растет на 10–15%, тенге может не укрепляться, если:
- в мире растет доллар,
- внутри страны высокая инфляция,
- Нацбанк проводит операции на рынке,
- растет спрос на валюту со стороны бизнеса и населения.
Раньше курс тенге гораздо сильнее зависел от стоимости нефти. Сейчас эта ситуация кардинально поменялась, курс стал более непредсказуемым и стоимость нефти является лишь одним из важных факторов, которые оказывают влияние на устойчивость тенге.
20 комментария